达利欧:在新“范式”下,持有现金和债券是愚蠢的

达利欧:在新“范式”下,持有现金和债券是愚蠢的
全球最大对冲基金桥水创始人达利欧(Ray Dalio)1月4日在领英发布文章,指出世界秩序正在以重要的方式发生变化,这一变化创造了我们所处的“范式”(paradigm)。达利欧表示,这里的“范式”指的是我们所处的环境,当前“范式”的主要特点是:美国的支出远远高于其收入,巨大的贫富差距、价值观差异以及政治分歧导致严重的内部冲突,此外,与新兴大国相比,美国正在衰落。达利欧认为,在新“范式”下,印钞和购债将利率推到极低的水平,现在持有现金和债券是愚蠢的行为,尤其是美元、欧元和日元。持有现金和债券是愚蠢的达利欧表示,投资者应该考虑尽量减少持有美元、欧元和日元计价的现金和债券,并将资金投入一个高度多样化的资产投资组合,包括股票和通胀对冲资产,特别是在那些财政状况良好、受过良好教育、内部秩序井然的国家。首先,债台高筑,央行疯狂印钞。目前三大储备货币国——美国、欧洲和日本的财务状况都很糟糕。美国的债务规模目前接近30万亿,正处于历史高位。其债务曾经在1929-1933年和2008年处于高位水平,在这两种情况下,利率都到达了0%,并开始大量印钞并购买金融资产。近期,疫情引发的经济低迷等因素导致美国等国的债务大幅增加,央行又开启了大规模印钞。达利欧预测,即使新冠病毒消失之后,央行仍将继续印钞,因为巨额赤字仍然存在。而这种印钞和购债的做法又将利率推到极低的水平,因此现在持有现金和债券是愚蠢的行为。达利欧指出,金融资产远超过实物资产也会造成央行大举印钞。历史表明,如果金融资产超过实物资产并到了一种危险的高度,并将它们转换成实物资产,那么这种转换很可能是“挤兑”式的。而现在就是这种情况。那么,投资债券和现金需要多少年才能盈利?达利欧的答案是介于50年和永远之间,他还表示这只会刺激投资者做空或出售债务。达利欧表示:“记住,一个人的债务是另一个人的资产,想象一下,如果资产持有人因为债务资产没有吸引力而出售(债务资产)会发生什么。要么利率飙升,要么大量印钞、购债,人为压低利率。”此外,通过印钞和购债推高金融资产价格使人们在财务上更富有,但这并没有使他们真正更富有,反而会导致一段时期的实际回报不佳。达利欧认为,上世纪10年代,30年代、70年代和过去10年中,持有现金带来的实际回报非常糟糕。除此以外,10年代,30年代、70年代债券的实际收益率也是如此。内部冲突严重,在美投资风险增加美国目前正面临着严重的贫富差距、价值观差异以及政治分歧。财富和收入差距创下了自20世纪30年代以来的最大记录。此外,国内日益扩大的政治分歧对美国经济构成了威胁,尤其是在2024年大选临近之际。达利欧称,美国共和党和民主党分别比1900年以来的任何时候都更右倾和左倾,他们之间存在着巨大的鸿沟。而这种冲突只会增加在美国投资的风险。达利欧表示:“美国现在正发生巨大的内部冲突,这使它成为一个危险的地方。例如,完全有可能双方都不会接受在2024年选举中失败。这样的政治冲突会损害生产率,并创造一个不友好的环境,从而损害资本流动。”